深度分析新能源汽车产业链上的机会

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新能源汽车是资本市场一直追捧的主题，自然成为业内人士研究的重要方向。3月18日，兴业证券汽车研究小组在上海举办了2014年新能源汽车产业链专题会议，对新能源汽车的市场投资机会进行了探讨。会议讨论结果认为，从下游的需求驱动要素来看，目前的电池材料产业应该立足以切入消费电子和电动自行车的供应链为主，结合供需状况和竞争结构，整车而非电池材料产业链公司受益。详细内容见下文：
一、电动汽车及锂离子电池市场发展状况及展望
真锂研究
1.电动汽车市场概况
1）全球概况：2013年全球共销售电动汽车22.55万辆，较2012年的12.96万辆增长了73.95%。其中，电动乘用车21.63万辆+电动客车及其他电动汽车0.92万辆=22.55万辆；EV12.93万辆+PHEV9.62万辆=22.55万辆。美国、欧盟、日本销量前三，中国占比6.03%，位列第4。
2）中国概况：2013年中国市场共销售电动汽车1.36万辆，其中EV8462辆，PHEV3038辆；电动乘用车1.15万辆，电动客车及其他电动汽车约0.21万辆。
2.汽车对锂电池的需求量
2013年全球电动汽车市场对锂离子电池的总需求量为642.16万kWh，较2012年的325.20万kWh增长94.97%。
3.EV市场的发展趋势
1）侧重短距离交通运输市场，针对传统汽油车和低速电动汽车之间的市场空白
2）以解决消费者“里程焦虑”为主，与传统汽油车争市场。特斯拉开先河，但目前尚无企业跟进
3）创新商业模式：EV共享、电池租赁服务
4.PHEV：与传统汽油车争市场
1）美国PHEV的销量超过EV，欧盟PHEV销量增速超过EV，中国车企正转向PHEV,PHEV产品大多集中在7.6–12kWh之间。
2）消费者对PHEV产品的诉求：
①消费者有环保意识，愿意多支付点购买成本，但不愿意超出太多；
②消费者希望PHEV在纯电状态下能尽可能行驶更远距离。
5.汽车电池技术发展的路径
锂离子电池技术将会在较长时间内占据统治地位。锂离子电池将会走锰酸锂路线(包括三元材料)，从政府到企业都开始抛弃磷酸铁锂路线。汽车电池将以大电池为主，18650小电池有希望。
6.电动汽车发展前景
1）全球范围内：2014年预计为50万量，2017年达到400万辆。相应的，电动汽车对锂电池的需求量2014年预计达到1658.31万KWH，2017年达到20936.63万KWH。
2）中国：2014年预计为2.4万辆，2017年预计达到21万辆。相应的，电动汽车队锂电池的需求量2014年将达到202.03万KWH,2017年预计达到2352.47万KWH。
7.锂离子电池产业发展前景
1）电动汽车时代已经到来。海外锂离子电池市场需求的主要增长点来自于电动汽车等新增市场，中国的主要增长点则来自于铅酸电池等二次电池替代市场。以电动汽车为主的电动交通工具市场对锂离子电池的需求迎来爆发期，海外和中国大致都将在2014年或2015年发展成为锂离子电池最大的需求细分市场。
2）问题：产能严重过剩，正处于痛苦调整中，预计过程需要两三年，之后会逐渐走上健康发展轨道。
二、新一代锂离子电池系统的发展前景
波士顿电池（BostonPower）
1.BostonPower产品的主要客户
应用领域：公司产品目前的产品主要用于电动汽车、电动助力车、消费类电子、航天军事、储能等领域。
2.BostonPower三元混合材料电池的特点及发展
波士顿三元混合材料电池以小电芯为主，在容电量、放电温度范围、充电温度范围、寿命、快速充电灯方面具有明显优势。
3.中国电动汽车的发展阶段
1）2009-2012年，政府为导向，主要以电动公交、出租车为主，市场容量低；
2）2013-2015年，由政府导向向市场导向转变，销量加速、出现全新的EV平台；
3）2016年之后，由市场主导，市场容量很大。
4.未来几年电动车的发展趋势
预计2015年点电动汽车的销量为31.7万辆，其中电动公交和经济性的电动乘用车将占到超过60%的比重。
三、超级电容在新能源汽车中的展望
奥威科技股份有限公司
1.超级电容的优点
安全性好：体系本身安全性高；发热量小，材料热稳定性好；SOC精确控制容易实现；电平衡和热平衡完善。
经济性好：20元/Wh--目标10元/Wh；使用设计寿命8年。
便捷性好：模块化方便快速更换。
2.奥威科技产品介绍
奥威科技涵盖了世界上所有的技术路线，建立了中国超级电容行业的标准体系。无机超级电容器年产50万只，有机超级电容器年产300万只。
3.超级电容的行业情况
超级电容得到包括中国政府在内的各国政府支持，美国能源部预计2013年全球市场容量为120亿美元。
1）超级电容器分类：
A）储能机理：可以分为双电层电容器/电化学电容器。
B）电极材料：金属氧化物电容器/聚合物电容器。
C）用途分类：功率型超级电容器/能量型超级电容器。
D）介质分类：富液电解质/贫液电解质；有机超级电容/无机超级电容。
2）目前主要的应用领域：城市客车、公交、混动客车，部分运用到推土机等大功率领域。
4.超级电容的未来发展：关注石墨烯制备技术的发展
四、上海汽车电动车发展技术路线与目标
上汽集团（600104）
1.上汽新能源汽车发展状况
1）总体目标：十二五末，上汽达到国内新能源汽车20%的市场占有率
2）新能源乘用车产品
2.上海新能源汽车
随着免费新能源牌照问题的解决、新能源金融保险政策的相继完善，上海新能源汽车市场化条件已初步具备。
3.新能源汽车在我国发展思路建议
1）优先发展电池性能能胜任的车型和基础设施。当前条件下，以增程式为主；
2）共同制定政策、避免浪费资源、集中技术攻关
五、电动及混合动力客车的技术发展
宇通客车（600066）
1.宇通系能源客车的市场地位
2010年来，宇通累计销售新能源客车6364台，2013年销售3898台，61个城市，86个客户，行业排名第一。2013年，系能源客车市场占有率为29.5%，超过第2、3、4名总和。宇通新能源产品共获得53款混合动力公告（含插电式18款）和17款纯电动车公告，涵盖10-18米油电混合动力、气电混合动力、10-14米纯电动等客车产品。
2.宇通的新能源技术
1）宇通新能源动力系统自主研发，拥有自主知识产权，已累计申请新能源汽车专利168项，已获得105项。
2）使用世界一流水平的电池、高度集成的控制器、高效可靠的电机，在自主睿控技术下，宇通新能源车比传统能源车节省燃料30%以上，PM2.5排放值下降90%以上。
3）使用插电式气电产品，每公里省0.74元每台车每年省4.8万;使用插电式油电产品，每公里省1.46元，每年省9.5万。
3.宇通插电式技术方案特色
节能效果好：比传统车节油40%以上，发动机停机时间可达60%，PM2.5下降91.8%；
可靠性高：复合电源技术、使用高温高寒、电池使用寿命8年；
充电便捷：380V交流充电、充电设备成本低、充电时间40分钟。
六、充电桩推广中的技术与市场前景
泰坦能源技术（2188.hk）
中国泰坦能源技术集团有限公司（港股代码：2188）主营发电、供电、用电的电子电子设备、充电站研发与销售，下游包括电力、铁路、交通、通信、石化、冶金、航空航天等行业。是北京奥运会充电站、上海世博会电池置换站、广东大学城换电站等大型项目的主要参与商之一。
从新能源汽车3~5年产业周期来看，2012年开始我国新能源汽车市场预计将在政策的第三阶段（2012年6月之后）迎来快速增长。
到2020年，预计充电桩总投资125亿元。2011-2015充电桩投资规模45亿元，年均投资9亿元，是第一阶段（2010年1.6亿元）年均投资规模的5倍。
当充电站大规模建设时，充电站的主要功能是实现快充，慢充的功能由充电桩来实现。考虑到充电站的占地面积，普通充电站应配置10台充电机。
根据国网的规划，第一阶段充电站主设备总投资规模将达到3亿元，第二阶段140亿元，第三阶段180亿元，到2020年充电站主设备总投资将达到320亿元。充电站主设备中充电机、电能监控系统、有源滤波装置的2010年投资规模将达到1.5亿元、2000万元、6300万元，第二阶段的年均投资规模将迅速增长至14.4亿元、1.6亿元、6.72亿元。到2020年，充电桩总投资125亿元。2011-2015充电桩投资规模45亿元，年均投资9亿元。国家电网对充电系统的建设开始逐渐放权：2009年加强对上下游控制（集中充电，统一配送）；2013年主导公用快充；放开私用慢充。2013年后全面放开，做好服务（谁来建设都可以，国网也参与建设）。
电动汽车充换电关键设备包括：充电桩、分箱式充电机、整车充电系统、户外一体化直流充电系统、多向变流器、储能充/放电系统、移动式电动汽车充电站、单程大惯量换电机器人、电池管理系统(BMS)、动力电池测试与维护系统、电能质量监测与治理系统、节能环保型化成分容系统。
七、非锂不可？电动车技术路线研究
李纲领兴业证券研究所
电动车(EV)仍需寄望下一代锂电，整车而非电池材料产业链公司受益。
通过不同电池的性能特性比较，液态锂离子电池，尤其是把磷酸铁锂作为正极材料的技术路线，产业化配套逐步成熟、产业渐成规模、技术提升幅度逐步提升，未来将逐步占据未来市场的主流地位。从锂离子产业链的价值量分布来看，正极材料和隔膜是产业发展的重点。
本代电池储能技术只能满足低速电动车和混合动力车型的性能要求，电动车的性能需求寄希望于下一代电池技术。
储能电池技术的研发是涉及材料科学、电化学、电气工程和电子学等多学科的综合性研究，美、日是技术的发源地，两国都投入了巨大的财力用于储能技术的研发，虽然方向略有不同，但中远期的技术目标相对一致，相比2010年的电池技术性能，2015年成本下降一半，性能提升一倍。
下一代电池技术的方向主要是正极材料的选择，Li-S和Li-空气,作为电池材料的正负极，理论性能提升超过10倍，但产业化的时间仍然不确定。
国内的锂电的产业化投资经过2009年后的新能源热的带动，已经初具规模和产业化配套基础，2013年，100亿Wh,但电池方向单一，97家企业中的80%投向都是磷酸铁锂，由于行业标准和政策缺乏，存在低水平重复建设的现象，制造水平工艺层次仍以满足消费电子（3C）产品和电动自行车为主，电池管理系统（BMS）的研发产研结合不紧密。
资本市场的机会探讨：从下游的需求驱动要素来看，目前的电池材料产业应该立足以切入消费电子和电动自行车的供应链为主，结合供需状况和竞争结构，整车而非电池材料产业链公司受益。整车的下游驱动以公共交通和低速电动车为主。